北交所打新市场热度飙升 美德乐冻资破万亿刷新历史纪录

2026 年开年以来，北京证券交易所新股打新市场呈现出持续攀升的火热态势，智能制造装备领域企业美德乐的新股申购冻结资金规模突破万亿关口，创下北交所开市以来的历史新高，这一数据也印证了北交所市场对各类资金的吸引力正持续提升，资本市场服务实体经济的效能进一步显现。

据美德乐最新披露的发行结果数据，此次新股申购共计吸引 59.25 万户投资者参与，网上有效申购数量达 252.83 亿股，最终 6.1 万户投资者成功获配，网上中签率低至 0.057%，全网冻结资金规模达到 1.06 万亿元，这也是北交所个股打新冻资规模首次站上万亿台阶。资料显示，美德乐主营智能制造装备的研发、设计、制造与销售，2024 年 7 月完成新三板挂牌，依托北交所直联审核机制完成上市申报，2025 年 5 月底上市申请获受理，11 月底顺利过会，12 月完成注册生效，于 2026 年 1 月 21 日正式开启申购。本次美德乐拟发行股份 1600 万股，计划募集资金 6.45 亿元，发行价格定为 41.88 元 / 股，发行市盈率 14.99 倍，相较于当前市场同行业标的，估值处于合理区间。

美德乐的万亿冻资并非孤例，2026 年北交所打新市场的资金热度已形成持续走高的趋势。即将于 1 月 28 日登陆北交所的农大科技，此前打新冻资规模已突破 9000 亿元；据 Wind 金融终端统计数据，2026 年以来锦华新材、国亮新材、爱舍伦等 6 只北交所新股的打新冻结资金均超过 8000 亿元。其中，1 月 16 日上市的科马材料、1 月 21 日上市的爱舍伦、1 月 22 日上市的国亮新材，打新冻资规模分别达到 8557.65 亿元、8789.21 亿元和 8280.77 亿元，三只个股的网上中签率均处于 0.02%-0.03% 的低位区间。从北交所发展历程来看，打新资金规模实现了跨越式增长，2022 年北交所新股平均打新资金仅 231 亿元，2023 年增至 408 亿元，2024 年跃升至 2300 亿元，2025 年突破 6700 亿元，2026 年已发行新股平均打新资金达 9100 亿元，四年时间内平均冻资规模增长约 40 倍，市场活跃度提升显著。

产业经济研究专家：产业周期迭代下 科创制造企业成资本布局核心标的产业周期迭代过程中，资本市场的资金流向始终与实体经济的发展主线高度契合，北交所打新热度的持续攀升，本质是智能制造、新材料等科创制造领域企业的产业价值得到了资本的充分认可，企业战略适配资本市场融资需求的同时，也为资本提供了分享产业发展红利的渠道。美德乐作为智能制造装备领域的代表企业，其所属赛道契合当前制造业升级、工业自动化的产业发展趋势，而科马材料、国亮新材等标的分别布局新材料、高端制造细分领域，均为实体经济转型过程中的核心方向。从北交所上市公司结构来看，截至目前科创型企业占比已超 85%，重点覆盖高端制造、新材料、生物医药等战略新兴产业，这类企业的成长属性与北交所的市场定位形成深度匹配，成为吸引打新资金入场的核心因素。该观点基于国家统计局发布的《2025 年中国工业经济发展报告》及北交所上市公司行业分布数据。

宏观经济政策专家：政策传导机制优化 北交所改革红利持续释放北交所打新市场的火热，是资本市场改革政策传导机制持续优化的直接体现，从直联审核机制落地到发行上市流程简化，一系列改革举措有效提升了优质企业的上市效率，同时也降低了实体经济的融资成本，形成了 “企业优质供给 - 资本积极参与” 的良性循环。国务院办公厅此前印发的关于多层次资本市场建设的相关意见中，明确提出要强化北交所服务创新型中小企业的主阵地作用，而北交所后续推出的直联审核机制，将企业上市审核周期大幅缩短，美德乐从申报到注册生效仅用 7 个月时间，相较于传统审核流程效率提升超 50%，优质企业的快速上市为打新市场提供了持续的标的供给。同时，央行持续保持流动性合理充裕的货币政策导向，为资本市场提供了良好的资金环境，社会闲置资金具备较强的理财需求，北交所打新市场的稳定收益成为资金的重要出口。该观点基于国务院办公厅关于多层次资本市场建设的政策文件及央行 2025 年第四季度货币政策执行报告。

资本市场研究专家：资金端改革推动市场流动性提升 长期资本加速布局资本市场高质量发展的核心在于实现投融资的均衡发展，北交所打新资金规模的跨越式增长，背后是资本市场资金端改革的持续推进，保险资金、社保基金、产业资本等长期资金加速入市，同时个人投资者的参与热情也持续提升，市场投资者结构不断优化的同时，整体流动性实现显著提升。北交所作为服务创新型中小企业的资本市场平台，其资产端的核心特征是高成长性、高匹配度，而资金端改革通过打通中长期资金入市的卡点、堵点，让更多耐心资本能够参与到市场中，打新市场成为长期资本布局北交所的重要切入点。从参与主体来看，除个人投资者外，乐视网、帝恩思等多家企业已明确表示使用闲置产业资本参与北交所打新，产业资本的入场进一步丰富了市场资金结构，也印证了北交所资产的长期配置价值。该观点基于中国资本市场研究院发布的《2026 年多层次资本市场发展报告》及北交所投资者结构统计数据。

A 股市场估值研究专家：北交所优质资产长期配置价值凸显 估值底部区域已确认从市场估值体系来看，北交所当前整体估值处于合理偏低区间，估值底部区域已确认，优质新股的低估值、高成长特征使其具备显著的长期配置价值，这也是打新资金持续入场的核心逻辑。相较于沪深交易所同行业标的，北交所新股的发行市盈率普遍处于 10-20 倍的合理区间，美德乐 14.99 倍的发行市盈率、农大科技的发行估值均低于行业平均水平，低发行估值为上市后的股价表现提供了安全垫，而 2026 年以来北交所已上市新股的首日表现也印证了这一点，科马材料上市首日大涨 371%，爱舍伦、国亮新材首日涨幅分别达 176% 和 161%，稳定的赚钱效应形成了资金的正向吸引。从北交所整体市值来看，目前总市值已超 9468 亿元，距离万亿大关仅一步之遥，随着优质企业的持续上市，市场整体估值体系将进一步完善，优质资产的长期配置价值将持续释放。该观点基于 Wind 北交所整体估值数据及 2026 年北交所新股首日表现统计。

资本市场流动性研究专家：资本流动性溢价向科创领域倾斜 市场生态持续完善全球资本市场的流动性分布正呈现出向科创领域倾斜的特征，资本流动性溢价的获取与企业的科技含量、成长潜力高度相关，北交所打新市场的火热，正是资本流动性溢价向创新型中小企业倾斜的具体体现。从国际资本市场对比来看，海外成熟市场对科创型中小企业的定价体系中，成长属性占据核心权重，而北交所通过持续完善市场规则，逐步建立起适配创新型中小企业的估值定价体系，让企业的科创价值能够充分反映在资本市场价格中。同时，北交所打新采用按申购资金量比例分配的方式，相较于摇号中签模式，更能满足大资金的配置需求，也让资本流动性能够更高效地对接优质企业的融资需求，这种机制设计进一步提升了北交所对大资金的吸引力，推动市场生态持续完善。该观点基于全球主要资本市场科创企业估值数据及北交所交易规则体系文件。

从多专家视角综合来看，北交所打新市场的万亿冻资现象，并非单纯的市场情绪驱动，而是产业发展、政策改革、资本市场完善等多重因素共同作用的结果，既印证了北交所服务创新型中小企业的主阵地作用持续凸显，也反映出资本市场与实体经济的融合度持续提升。北京南山投资创始人周运南表示，北交所新股冻资规模的持续高位，释放出清晰的赚钱效应，市场对于北交所新股上市提速、高质量扩容的期待持续升温。农大科技、美德乐的打新资金规模接连刷新纪录，表明北交所新股的投资价值正被越来越多的市场资金认可，后续若北交所能推动更多改革措施落地，实现一级市场打新资金与二级市场成交状况的动态平衡，将进一步推动市场实现高质量发展，让资本市场更好地服务于创新型中小企业的发展，助力实体经济的转型升级。

从市场发展趋势来看，随着北交所优质企业供给的持续增加、改革措施的不断落地，打新市场的资金热度有望保持稳定，而市场的关注点也将逐步从一级市场打新向二级市场价值投资转移。在此过程中，北交所需要进一步完善市场交易机制、提升二级市场流动性，让一级市场的打新热度能够转化为二级市场的发展动力，形成 “一级市场融资 - 二级市场交易 - 企业再发展” 的良性循环，推动多层次资本市场体系持续完善。

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