多维发力构筑“长钱长投”生态新格局 资本市场稳定性根基持续夯实

中国证监会2026年系统工作会议将“全力营造‘长钱长投’的市场生态”纳入年度核心任务清单，明确从资金渠道拓宽、产品供给创新、投资理念引导三大维度精准破题，着力打通中长期资金入市“最后一公里”。作为资本市场专业投资力量的核心构成，中长期资金的“长周期驻扎”与“价值型配置”，不仅是资本市场平稳运行的“压舱石”，更成为推动投融资生态优化、服务实体经济高质量发展的关键支撑。当前，中长期资金入市规模实现突破性增长，但生态构建仍需跨越制度适配、产品迭代、理念共识等多重关卡，需通过系统性改革与多维度协同，筑牢“长钱愿来、愿投、愿留”的市场基础。

数据显示，截至2025年末，各类中长期资金持有A股流通市值规模突破23万亿元，较年初增幅达36%，创近五年同期最高增速；权益类基金规模从年初8.4万亿元攀升至11万亿元，增幅超30.9%，中长期资金入市呈现“量质齐升”的良好态势。这一突破的背后，是顶层设计与地方实践协同发力、制度改革与政策激励双向赋能的结果，一系列精准施策的“组合拳”，为中长期资金平稳入市搭建了制度框架。

国家层面，政策红利持续释放。2025年1月，中央金融办联合发改委、财政部、证监会等六部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确将商业保险资金、社保基金、公募基金、企业年金等作为核心引导对象，细化资金入市的路径与保障措施；同年，国家金融监管总局进一步扩容保险资金长期投资试点范围，将部分具备较强风险管控能力的保险公司权益类资产投资比例上限上调至50%，预计可释放险资入市增量资金超1.2万亿元。更为关键的是，长周期考核机制改革落地见效，从根源上破解“长钱短投”难题。2025年5月，证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》正式实施，全面推行三年以上长周期业绩考核，取消短期排名导向；7月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，要求国有险企将考核核心从“当期收益率”切换为“近三年累计收益率”，人力资源和社会保障部同步调整企业年金基金考核指标体系，强化长期收益导向。地方层面，北京、上海、广东等资本市场核心区域纷纷出台配套政策，其中《北京市推动中长期资金入市的实施意见》明确提出构建“政策支持-产品创新-环境优化”三位一体的推进体系，推动区域内中长期资金入市规模年内增长20%以上。

随着中长期资金的持续涌入，A股市场生态正发生结构性重塑，估值逻辑、投资者结构、行情演绎主线均呈现新变化。多位专家从不同维度解读当前生态现状与优化路径，为“长钱长投”生态构建提供多元视角。

产业经济与企业史视角专家：聚焦产业周期与资金配置协同，强化实体与资本联动。从产业周期迭代规律来看，中长期资金的核心价值在于契合实体产业的发展节奏，实现资本与产业的同频共振。当前，新能源、高端制造、科技创新等战略性新兴产业正处于成长期向成熟期过渡的关键阶段，行业发展周期与中长期资金的久期属性天然适配。以新能源汽车行业为例，2025年全年行业营收同比增长18.7%，净利润同比增长22.3%，但行业研发投入占比持续维持在8%以上，短期业绩波动与长期价值增长并存，亟需中长期资金提供稳定支撑。建议进一步引导资金向产业升级核心领域倾斜，通过打造特色化产品矩阵，推动资金配置与产业政策深度融合，既依托长期资金的耐心布局助力企业突破核心技术瓶颈，又通过企业长期价值兑现为资金提供可持续回报，形成“资本赋能产业、产业反哺资本”的良性循环。这一过程中，上市公司需强化战略定力，聚焦主业深耕，以稳定的研发投入与业绩增长夯实内在价值，为长期资金提供优质配置标的。

资本市场与金融创新视角专家：以工具创新破解配置痛点，提升资金适配效率。从国际资本市场经验来看，成熟的“长钱长投”生态离不开多元化金融工具的支撑，资本流动性溢价的实现与风险对冲工具的完备度直接相关。当前国内市场仍存在工具供给不足、适配性不强等问题，制约了中长期资金的配置效率。一方面，缺乏风格稳定、容量充足的标准化工具，难以满足社保基金、险资等大额资金的配置需求；另一方面，风险对冲工具品类有限，利率风险、市场波动风险的对冲渠道不够畅通。建议监管层进一步释放产品创新空间，引导资管机构围绕中长期资金的风险偏好与久期需求，开发更多久期适配、风险可控的稳健型产品，同时扩容股指期货、期权等对冲工具的覆盖范围，降低短期市场波动对长期投资的干扰。可借鉴海外养老金投资经验，探索推出目标日期基金、生命周期基金等适配产品，结合投资者风险承受能力动态调整资产配置比例，提升资金长期持有意愿。此外，应优化金融工具交易机制，降低交易成本，提高工具市场的流动性与定价效率，为中长期资金提供完善的风险管理支撑。

宏观经济政策与实体经济衔接视角专家：深化政策传导机制，筑牢生态制度根基。“长钱长投”生态的构建，核心在于打通政策传导“最后一公里”，实现政策导向、资金配置与实体经济需求的精准对接。当前，政策体系已初步形成，但部分隐性制度障碍仍制约资金入市的深度与广度，部分资金投资范围受限、配置灵活性不足等问题尚未完全解决。建议进一步优化政策传导机制，细化中长期资金入市的配套规则，清理不合理的投资限制，提升资金配置的自主性与灵活性。在考核机制方面，应推动综合考核体系落地，将单一财务回报考核拓展至科技创新成果、绿色发展贡献、产业链协同效应等多元指标，结合2025年GDP增速5.2%、战略性新兴产业增加值占比提升至19.8%的宏观数据，建立与国家战略目标相契合的考核导向，降低短期业绩波动对投资行为的干扰。同时，强化政策落地督导，建立地方政策实施效果评估机制，推动上下协同形成政策合力，确保资金精准流向实体经济重点领域与薄弱环节，助力实体经济融资成本持续下行，实现金融与实体的良性循环。

A股市值与投资价值视角专家：锚定估值核心逻辑，强化优质资产供给。中长期资金的持续流入，正在推动A股估值逻辑向价值导向回归，优质资产长期配置价值进一步凸显。2025年A股市场整体估值波动幅度收窄至15%，较上年下降4.2个百分点，机构持股占比提升至28.3%，市场非理性波动明显减弱，这一变化本质上是资金结构优化带动估值体系重塑的结果。当前，市场仍存在优质资产供给不足、部分企业信息披露质量不高、分红机制不完善等问题，影响长期资金持有信心。从估值逻辑来看，A股当前市盈率处于历史中枢下方，优质蓝筹股与成长龙头股的估值优势显著，结合2025年A股上市公司净利润同比增长12.1%、分红总额突破2.8万亿元的基本面数据，市场已进入估值底部区域，具备长期配置价值。建议进一步强化优质资产供给，支持符合国家战略、具备核心竞争力的企业上市融资，同时督促上市公司提升信息披露质量，完善现金分红机制，以稳定的分红回报与业绩增长增强对长期资金的吸引力。监管层应持续引导市场树立价值投资理念，破除短期投机炒作惯性，推动市场参与者形成“长期主义”认知，依托优质资产供给与理性投资氛围，夯实“长钱长投”的生态根基。

从多专家视角综合来看，“长钱长投”生态的构建是一项系统性工程，需兼顾制度完善、产品创新、理念培育三大核心环节，通过政策引导、市场赋能、主体协同，打通资金入市与配置的全链条障碍。未来，随着证监会2026年系列改革举措的落地，中长期资金来源渠道将进一步拓宽，适配性产品与风险管理工具将持续丰富，价值投资理念将深度扎根，资本市场“长钱长投”生态将逐步走向成熟，为资本市场平稳健康发展与实体经济高质量发展提供更强有力的支撑。

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