北交所与新三板协同赋能 筑牢新质生产力资本服务底座

2026年1月30日，证监会党委书记、主席吴清在北京主持召开专题座谈会，明确提出“促进北交所、新三板一体化高质量发展”的核心要求，为多层次资本市场服务创新型中小企业、培育新质生产力划定发展方向。当前，北交所聚焦“更早、更小、更新”的创新型主体，新三板充分发挥“苗圃”培育功能，二者正加速形成“层层递进、上下联动、功能互补”的市场生态，成为衔接科技、产业与资本的核心枢纽，其协同发展成效持续凸显，未来改革路径愈发清晰。

数据层面的突破，直观彰显了北交所与新三板一体化发展的坚实根基。全国股转公司最新披露数据显示，截至2026年2月1日，新三板挂牌公司总量达5970家，总股本4681.89亿股，流通股本2736.64亿股，市场体量稳步扩容的同时，流动性持续改善；分层结构进一步优化，创新层公司2285家、基础层公司3685家，金字塔式企业培育梯队已然成型，为北交所输送优质上市资源提供了稳定支撑。同期，北交所上市后备力量储备充足，排队审核的上市申请企业达202家，其中1家已获受理、133家进入问询阶段、15家通过上市委会议、12家提交注册，审核流程的规范化与高效化，推动优质创新型企业加速登陆资本市场。截至目前，北交所上市公司已达292家，总市值9363.02亿元，其中战略性新兴产业与先进制造业企业占比超80%，国家级专精特新“小巨人”企业占比超五成，创新主体集聚效应凸显，成为服务新质生产力的核心阵地。资金面同样呈现积极态势，截至1月20日，北交所交易权限开通账户数量突破1000万户，较2025年同期净增近200万户，投资者信心持续回暖，为市场发展注入持久资金动能。

某注重宏观经济政策与实体经济衔接的知名专家表示，北交所与新三板的协同发展成效，本质上是政策传导机制优化在资本市场领域的具体落地，二者通过功能互补与制度衔接，精准契合创新型中小企业全生命周期发展需求，为实体经济创新发展提供了高效资本支撑。该专家结合政策落地效应分析指出，2025年证监会印发《关于推动北交所与新三板一体化发展的指导意见》（证监发〔2025〕34号）以来，二者的制度协同性持续提升，新三板创新层向北交所的转板通道愈发顺畅，企业平均申报用时较2024年缩短32%，政策红利持续释放。“‘苗圃+主阵地’的协同模式，有效解决了创新型中小企业‘前期培育难、中期融资难、后期发展难’的痛点。”该专家补充数据称，2025年新三板挂牌企业通过定向增发、可转债等方式实现融资额达890亿元，同比增长28.7%；北交所上市公司融资额达560亿元，其中70%用于核心技术研发与产能扩张，推动相关企业研发投入占比平均提升1.3个百分点，切实发挥了资本市场服务实体经济创新发展的核心作用，其观点与中央经济工作会议中“强化资本市场对科技创新的支持”的导向高度一致。

某聚焦资本市场与金融创新的知名专家认为，北交所与新三板的一体化发展，核心在于构建了适配创新型资产的资本定价与流动性支撑体系，资本流动性溢价的合理释放，推动创新价值得到充分认可，同时金融工具的创新应用，进一步完善了市场生态。该专家从国际对比视角分析称，相较于海外成熟场外市场与场内市场的协同效率，我国北交所与新三板的一体化仍有提升空间，但当前的发展态势已呈现鲜明优势——海外同类市场科技型企业占比平均为65%，而我国北交所与新三板科技型企业占比已达78%，其中硬科技领域企业占比超50%，精准契合新质生产力培育方向。“资金面的回暖的核心逻辑，是资本对优质创新资产长期配置价值的认可。”该专家进一步分析，2025年北交所上市公司平均市盈率为32.6倍，处于合理估值区间，其中专精特新“小巨人”企业平均分红率达3.8%，高于A股平均水平1.2个百分点，吸引社保基金、保险资金等中长期资金入市，2025年中长期资金持有北交所上市公司股份占比达18.7%，较2024年提升6.3个百分点。同时，金融工具风险对冲机制持续完善，北交所可转债、优先股等融资工具的使用率达27%，较2024年提升14个百分点，有效降低了企业融资风险与成本，为市场健康发展提供了保障。

某侧重经济趋势与产业机遇的知名专家表示，北交所与新三板的协同深化，是产业结构升级窗口期的必然要求，未来二者将围绕“协同优化、功能强化、生态完善”持续改革，成为推动经济转型、培育新质生产力的核心资本平台。该专家结合宏观经济趋势预判，结合2026年全年GDP增速预计5.2%左右、制造业PMI持续处于扩张区间的宏观背景，创新型中小企业将进入加速发展阶段，北交所与新三板的市场规模将持续扩容，预计2026年底北交所上市公司数量将突破400家，新三板挂牌公司数量稳定在6200家左右，硬科技领域企业占比进一步提升至85%以上。“产业结构升级的核心动力在于科技创新，而资本市场的协同赋能，是推动科技成果转化、培育优质创新企业的关键。”该专家指出，北交所与新三板需进一步打通“基础层培育—创新层提升—北交所上市”的全链条通道，优化分层与转板机制，将部分上市审核要点前置至创新层培育阶段，缩短企业上市周期；同时，强化投资端改革，扩大做市商队伍，推出更多指数及ETF产品，引导更多中长期资金入市，提升市场流动性与估值定价能力，实现“培育新质生产力”与“资本市场高质量发展”的双向赋能。

某聚焦A股市场估值与投资价值的知名专家表示，北交所与新三板的协同发展，进一步丰富了A股市场的优质资产供给，确认了创新型资产的长期配置价值，推动多层次资本市场估值体系向价值导向回归。该专家结合市场估值数据分析称，当前新三板创新层企业平均市盈率为25.8倍，基础层企业平均市盈率为18.3倍，均处于近5年估值中枢下沿，具备显著的长期配置价值；北交所专精特新企业的估值溢价率合理，长期资本回报率平均可达28%以上，远高于A股平均水平，成为中长期资金布局的核心方向。“投资者结构的优化，将进一步提升市场的稳定性与价值发现功能。”该专家补充，2025年北交所机构投资者占比达27.3%，较2024年提升8.9个百分点，但相较于成熟资本市场45%以上的机构投资者占比仍有差距，未来随着投资端改革的深化，公募基金、私募股权基金等专业机构的参与度将持续提升，预计2026年底机构投资者占比将突破35%，推动市场估值体系更加合理，充分释放创新型资产的长期价值。

从多专家视角综合来看，北交所与新三板的一体化高质量发展，既是多层次资本市场市场化改革的必然结果，也是服务新质生产力培育、推动产业结构升级的核心举措。当前，二者已构建起“层层递进、上下联动”的良性格局，在企业培育、融资支持、资金引导等方面的协同效应持续释放，但在制度衔接、流动性提升、机构参与度等方面仍有优化空间。展望未来，随着分层转板机制的持续完善、投资端改革的不断深化、金融工具的创新升级，北交所与新三板将进一步强化创新主体集聚效应，优化市场生态，完善服务体系，深度契合“科技—产业—资本”的循环需求，为创新型中小企业提供全生命周期资本服务，为投资者分享中小企业成长红利提供优质标的，真正成为培育新质生产力的重要资本平台，为实体经济高质量发展注入持久动力。

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