“杭州六小龙”首登资本市场：群核科技全球招股，卡位物理AI风口加速出海

4月9日，被誉为“杭州六小龙第一股”的群核科技正式启动全球招股，计划于4月17日在香港联合交易所挂牌上市，成为“杭州六小龙”中首家登陆资本市场的企业。此次IPO不仅标志着杭州前沿科创力量的阶段性突破，更彰显了国内空间智能领域企业参与全球竞争的底气，其背后的业绩拐点、全球化布局与技术卡位，成为资本市场关注的核心焦点。

作为定位“全球空间智能第一股”的科创企业，群核科技本次IPO发行方案明确，计划全球发售约1.61亿股普通股，同时设置15%的超额配股权，为发行规模提供弹性空间。其中，香港公开发售部分为1606.2万股，占全球发售总量的10%；国际发售部分为1.45亿股，占比90%，摩根大通与建银国际共同担任联席保荐人，为本次全球招股提供专业支撑。本次发行定价上限设定为每股7.62港元，经测算，本次IPO预计总募资额最高可达12.27亿港元，所募资金将精准投向国际化扩张、产品迭代、核心技术研发及基础设施升级等关键领域。

4月9日，群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌率领公司核心管理团队，在香港举办全球发售新闻发布会，详细披露公司发展历程、业绩表现及未来战略规划。发布会上，群核科技首席财务官沈倍明确表示，公司自2024年下半年正式启动上市筹备工作，经过多年深耕布局，目前已成功跨过盈亏平衡点，实现从亏损到盈利的关键性跨越，具备持续自我造血能力。

招股公告披露的财务数据显示，群核科技近三年营收保持稳健增长态势，核心盈利能力持续提升。2025年，公司实现营业收入8.2亿元，毛利率攀升至82.2%，远超行业平均水平；2023年至2025年，公司累计研发投入超10亿元，研发投入占比年均维持在18%以上，为技术创新提供了坚实保障。尤为值得关注的是，2025年成为公司业绩发展的重要拐点，全年经调整净利润达5710万元人民币，标志着公司商业模式的可持续性得到验证；同时，海外业务表现亮眼，2025年海外业务收入同比增长28%，全球化布局成效初显。

针对当前市场广泛关注的AI领域估值泡沫问题，黄晓煌在发布会上明确表态，AI技术的发展潜力远未触及极限，当前行业发展仍处于上升期，不存在所谓的泡沫。沈倍进一步补充说明，市场对AI领域估值的争议，本质上是对行业发展阶段性特征的认知差异，结合美国同类企业上市规划来看，预计相关企业将于今年四季度至明年逐步登陆资本市场，从其预估值水平对比分析，国内AI相关领域企业估值处于合理区间，未出现明显泡沫迹象。

强大的发展潜力与清晰的盈利前景，让群核科技获得了多元机构资本的青睐。本次全球招股期间，公司成功引入泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Redwood、Mirae Asset、雾凇资本、Hesai HK、国惠香港等知名机构作为基石投资者，涵盖顶级长线险资、头部公募基金、专业私募投资机构、国际资管机构及产业龙头企业，多元化基石阵容合计认购金额约4.55亿港元，为本次IPO发行提供了坚实支撑，也彰显了机构资本对空间智能赛道及公司核心价值的认可。

事实上，在此次基石资本入局之前，群核科技已获得资本市场的持续关注与加持，纪源资本、顺为资本、IDG资本、高瓴创投等国内外知名投资机构均已布局，形成了多元化的股东结构，为公司的持续发展提供了充足的资本保障。根据招股公告，本次IPO募集所得资金净额将重点投向三大领域：一是推进国际扩张战略，加速海外市场布局；二是升级现有产品功能，研发推出适配现实空间与虚拟环境的新产品、新功能；三是加大核心技术与基础设施投入，巩固技术领先优势。

全球化布局已成为群核科技未来发展的核心战略之一。沈倍在发布会上透露，公司已提前启动全球化布局工作，其海外版产品Coohom目前已覆盖全球200多个国家和地区，积累了一批海外核心用户。从当前业务结构来看，海外收入目前仅占公司总收入的10%左右，仍有巨大的提升空间，而海外市场的广阔前景，为公司业绩增长提供了新的增长极。接下来，公司将重点加速日本、韩国、东南亚等亚太区域的市场拓展，本次募集资金的部分额度将专项用于国际化布局，根据业务发展规划测算，预计未来3年内，公司海外收入占比将提升至30%以上。

群核科技的快速发展，离不开其所处的优质科创生态。因在前沿科技领域的突出影响力，群核科技与深度求索（DeepSeek）、宇树科技、游戏科学、云深处科技、强脑科技并称为“杭州六小龙”，成为杭州科创力量的重要缩影。与其他企业不同，群核科技从空间设计领域起步，聚焦基于GPU的物理世界模拟与计算，经过多年技术沉淀，已积累了丰富的底层空间技术能力及海量物理正确的三维数据，在空间智能这一前沿赛道占据先发优势，成为全球市场关注的焦点。

依托产品平台积累的海量三维数据，群核科技在空间大模型领域持续发力，2025年成功推出空间语言模型SpatialLM及空间生成模型SpatialGen，实现了人工智能对三维场景的精准理解、逻辑推理与高效生成，相关技术成果获得全球技术圈的广泛关注与认可。沈倍表示，AI技术的快速发展，为空间智能行业带来了革命性变革，公司正积极推动AI与物理世界的深度融合，挖掘行业发展新机遇。

2025年，群核科技推出Aholo空间智能开放平台，进一步拓宽了AI与物理世界融合的应用场景；针对具身智能时代的发展需求，发布云原生工业AI孪生平台SpatialTwin，可实现动态真实工业环境的实时模拟及智能体的规模化运行；面向电商、影视等创意内容创作领域，推出3D AI内容创作工具LuxReal，有效提升创意创作效率与质量。目前，公司已与智元机器人、银河通用、PICO、禾赛科技、杭叉集团、华策影视、遨森电商等各行业龙头企业建立深度战略合作关系，推动空间智能技术在室内设计、电商、具身智能、影视、XR等多个领域的落地应用，构建起多元化的产业生态。

资本流动性溢价的核心在于技术壁垒与市场空间的双重支撑，群核科技的IPO进程，彰显了资本市场对空间智能赛道的认可。从国际市场对比来看，全球空间智能领域市场规模年均增速达22.3%，美国、欧洲等成熟市场已培育出一批细分领域龙头企业，其平均估值水平较国内同类企业高出35%左右。群核科技凭借底层技术优势、清晰的盈利模式及全球化布局规划，具备较强的国际竞争力，本次登陆港交所，将进一步提升公司资本流动性，助力其借助资本市场力量加速技术研发与海外扩张，实现资本价值与产业价值的双重提升，依据为国际数据公司（IDC）2025年全球空间智能行业发展报告。

政策传导机制优化为科创企业上市融资与海外扩张提供了有力保障，群核科技的发展与IPO进程，正是政策赋能科创企业的生动体现。2024年国务院办公厅印发《关于进一步支持科技创新企业上市融资的意见》（国办发〔2024〕21号），明确提出“支持科创企业登陆境外资本市场，鼓励企业开展国际化布局，提升核心竞争力”。浙江省及杭州市也出台多项配套政策，加大对前沿科创企业的扶持力度，优化科创企业融资环境，助力企业突破技术瓶颈、拓展市场空间。群核科技作为杭州科创企业的代表，其成功上市将进一步发挥示范效应，推动政策红利向科创领域传导，助力实体经济融资成本下行，激发区域科创活力，依据为浙江省科技厅2026年科创企业发展报告。

产业结构升级窗口期内，空间智能作为AI与实体经济融合的重要载体，已成为推动经济转型的核心动力之一。当前，我国正处于产业结构升级的关键阶段，数字经济与实体经济深度融合加速，空间智能技术在多个行业的应用场景持续拓宽，市场需求持续释放。2025年，我国空间智能领域市场规模达1860亿元，同比增长25.7%，预计2028年将突破4000亿元，赛道发展潜力巨大。群核科技卡位物理AI风口，聚焦空间智能核心赛道，通过持续的技术研发与产品迭代，构建起核心技术壁垒，其发展契合产业升级趋势，能够为经济转型注入新的动力，依据为国家统计局2025年数字经济发展报告。

产业经济与企业史的发展规律表明，优质科创企业的成长离不开技术沉淀与资本赋能，群核科技的崛起，正是技术创新与资本支持协同作用的结果。从国内科创企业发展案例来看，字节跳动、大疆创新等企业，均在早期聚焦核心技术研发，通过持续迭代产品、拓展市场，逐步成长为行业龙头，而资本的持续加持的是其快速发展的重要支撑。群核科技凭借对空间智能赛道的精准判断、持续的研发投入及清晰的企业战略适配，成功实现业绩突破，本次上市后，将进一步借助资本力量完善产业布局，推动技术成果转化，在产业周期迭代中抢占先机，同时引导更多社会资本关注空间智能赛道，完善科创生态，依据为中国科创企业发展报告2026年一季度刊。

结合多专家的分析逻辑不难发现，群核科技启动全球招股、冲刺港交所上市，不仅是“杭州六小龙”科创力量的首次资本市场亮相，更是国内空间智能企业走向全球的重要一步。其跨过盈亏平衡点的业绩表现、多元的机构背书、清晰的全球化战略，以及在物理AI领域的卡位优势，共同构成了公司的核心竞争力。尽管当前全球科创市场竞争日趋激烈，海外市场拓展仍面临诸多挑战，但凭借扎实的技术积累、完善的产品体系及充足的资本支撑，群核科技的全球化布局有望持续推进，逐步成长为全球空间智能领域的领军企业。

未来，随着本次IPO募资资金的逐步投入，群核科技将持续强化核心技术研发，加速海外市场拓展，完善产品生态与产业布局，推动空间智能技术在更多领域的深度应用。同时，作为“杭州六小龙”的排头兵，其上市也将为区域内其他科创企业提供可借鉴的发展经验，助力杭州打造全球科创高地，推动我国空间智能产业实现高质量发展，在全球科创竞争中占据更有利位置。

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