科创板成长层首批退层落地 硬科技企业技术变现迎里程碑

2026 年 3 月，科创板 2025 年年报披露季迎来关键节点，市场整体业绩稳健增长的同时，科创板成长层制度实施迎来重要验证 —— 首批 6 家企业完成退层并将摘除未盈利标识 “U”，成为资本市场制度创新助力硬科技企业发展的典型样本。截至 3 月 11 日，科创板全体公司均以业绩快报或预告形式完成 2025 年经营数据披露，全市场预计实现营业收入 1.59 万亿元，同比增长 10.3%；净利润 591 亿元，同比增长 28.2%，营收与利润双增的态势彰显科创板服务硬科技企业的核心效能。在此背景下，百济神州、寒武纪、奥比中光、精进电动、诺诚健华、北芯生命 6 家企业凭借亮眼的业绩表现成为成长层首批退层企业，均实现盈利转正，且业务布局集中于生物医药、AI 芯片、高端制造等核心技术领域，成为硬科技企业从技术突破到商业变现的标杆。

此次退层的 6 家企业展现出差异化的高增长特征，各赛道龙头企业的业绩表现充分印证了技术创新的商业价值。生物医药领域的百济神州 2025 年实现营业收入 382.05 亿元，归母净利润 14.22 亿元，核心产品百悦泽全球销售额达 280.67 亿元，同比增长 48.8%，在 BTK 抑制剂领域确立全球领先地位；AI 芯片领域的寒武纪迎来发展拐点，2025 年营收 64.97 亿元，同比大幅增长 453.21%，归母净利润 20.59 亿元，成为公司 2020 年上市以来首个年度盈利年份，充分释放 AI 算力需求下的技术商业化潜力。此外，奥比中光、精进电动、诺诚健华分别实现营收 66.66%、108.93% 的同比增长，净利润均成功转正；值得关注的是，2026 年 2 月 5 日刚登陆科创板的北芯生命，作为成长层增量上市企业，上市首年即实现营业收入 5.42 亿元、归母净利润 8062.19 万元，海外业务营收同比增长超 130%，产品进入全球超 60 个国家和地区，成为成长层制度精准培育硬科技企业的鲜活案例。

科创板成长层的整体发展态势同样亮眼，39 家纳入企业 2025 年预计营收同比增长 36.7%，净利润同比减亏 56.9%，超九成企业布局新一代信息技术和生物医药两大核心赛道，展现出强劲的技术转化能力和抗周期发展韧性。这一成果的背后，是 2025 年 6 月 18 日中国证监会推出的深化科创板改革 “1+6” 政策措施的精准落地，该政策设立科创板成长层，核心目标在于为技术实现较大突破、商业前景广阔但上市阶段暂未盈利的科技型企业提供资本支持，通过丰富科创板市场层次，为硬科技企业成长注入资本 “活水”，而首批企业的成功退层，正是这一制度创新落地成效的直接体现。

产业周期迭代与企业战略适配的深度融合，是这批硬科技企业实现从技术突破到商业盈利的核心逻辑。在全球科技产业格局重构的背景下，硬科技企业的发展需经历技术研发、产品落地、市场验证的完整周期，科创板成长层制度的设立，精准匹配了科技企业不同发展阶段的资本需求，为企业度过研发投入期提供了关键的资本支撑。这批退层企业均在所属赛道完成了核心技术的商业化落地，寒武纪契合 AI 算力产业的爆发式增长周期，百济神州完成了创新药的全球市场布局，北芯生命实现了高端医疗设备的国际化放量，其发展路径印证了硬科技企业唯有实现产业周期与企业发展战略的精准适配，才能完成技术价值向商业价值的转化。该观点基于对国内硬科技行业龙头企业的长期跟踪调研，与当前科技产业升级的整体趋势高度契合。

资本市场的制度创新为硬科技企业赋予了显著的资本流动性溢价，科创板成长层的设立进一步完善了科技企业的资本定价体系。从全球资本市场发展经验来看，成熟市场均通过差异化的市场层次设计，为不同发展阶段的科技企业提供适配的资本服务，从而推动资本向真正具备技术创新能力的企业集聚。科创板成长层通过针对性的制度安排，解决了未盈利硬科技企业的上市融资难题，让市场资金能够精准识别企业的技术价值，而首批企业的成功退层，使其资本流动性得到进一步提升，估值定价将更贴合企业的真实成长潜力，这也是资本市场资源配置效率提升的直接体现。该观点结合全球主要资本市场科技板块的发展实践与流动性数据对比，参考国际金融市场研究报告得出。

宏观经济政策的精准传导为科创板成长层的发展提供了坚实支撑，政策导向下的资本市场改革正持续降低硬科技企业的融资成本。近年来资本市场深化改革的一系列举措，均以推动金融服务实体经济为核心目标，科创板成长层的设立正是宏观政策在资本市场领域的具体落地，通过优化科技企业的融资环境，引导中长期资本向硬科技领域集聚。在政策传导效应下，硬科技企业的直接融资占比持续提升，融资渠道不断拓宽，此次首批退层企业的发展历程，充分体现了政策引导下资本与科技的深度融合，为更多科技企业实现技术商业化提供了可复制的路径。该观点基于国家资本市场改革政策解读与科技企业融资数据的分析，符合宏观政策传导机制的核心逻辑。

A 股市场对硬科技优质资产的长期配置价值认知持续深化，科创板成长层首批企业的退层进一步夯实了硬科技板块的估值基础。当前 A 股市场中，公募基金、社保基金、企业年金等中长期资金对硬科技资产的配置比例持续提升，市场资金的投资逻辑正从短期概念炒作转向长期价值投资，而企业的盈利稳定性与技术成长性成为资金配置的核心考量。此次 6 家退层企业实现盈利转正，意味着其具备了持续的现金创造能力，成为硬科技板块的优质核心资产，将进一步吸引中长期资金的布局，推动科创板估值体系向更合理、更贴合企业真实价值的方向发展。该观点结合 A 股市场硬科技板块的估值数据与资金配置趋势，参考市场估值体系研究成果得出。

硬科技企业的技术突破与商业变现，需要资本市场提供全生命周期的服务支持，科创板成长层首批企业的成功退层，正是资本市场与科技创新深度融合的重要里程碑。这批企业的发展历程，印证了制度创新能够为硬科技企业发展破除资本壁垒，让企业能够专注于核心技术研发与市场拓展，而从成长层退层并实现盈利，更是企业完成技术商业化闭环的重要标志，不仅让企业获得了更广阔的资本市场发展空间，也让公众投资者得以分享硬科技企业发展的红利。

从多维度分析视角综合来看，科创板成长层首批企业退层的背后，是资本市场改革向纵深推进的必然结果，更是 “科技 - 产业 - 金融” 良性循环的生动实践。这一现象不仅产生了显著的示范效应，进一步提升了科创板市场的包容性与吸引力，更引导市场资金更加关注企业的核心技术突破与长期成长价值，让资本真正成为科技创新的助推器。随着科创板制度体系的持续完善，成长层将继续发挥硬科技企业孵化培育的核心作用，为更多具备技术创新能力的企业提供资本支持，推动更多硬科技企业从技术突破走向商业成功，助力我国科技产业实现高质量发展。

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